磷系阻燃剂产业链上下游

磷系阻燃剂主要以三氯氧磷、四氯化碳、环氧丙烷/环氧乙烷或双酚A为主要原料合成，按应用领域分类，可分为工程塑料用阻燃剂与聚氨酯用阻燃剂，前者最终应用与汽车、电子电器领域，后者应用与建筑家具领域。晨化股份阻燃剂板块以经营磷系阻燃剂为主，产品包括有卤磷系阻燃剂TCPP、TCEP与无卤磷系阻燃剂DMMP、DEEP，主要服务聚氨酯领域客户。

TCPP是（磷酸三（2-氯丙基）酯）是聚氨酯磷系阻燃剂最主要的产品，从产能格局来看，目前全球聚氨酯磷系阻燃剂有效产能规模约为30万吨，国内产能占比约80%，行业集中度较低，晨化股份2万吨/年新产能在2020年进入试生产，2021年4月达到设计产能后公司有效产能达3.48万吨，现位列全国前列。

从需求端来看，我国是全球聚氨酯生产和消费中心，2020年中国聚氨酯产量1479万吨，同比增长7.6%，占全球产量65%以上，总消费量1240万吨，同比增长4.6%，预计2026年消费需求规模将达到1523吨。聚氨酯阻燃剂主要用于聚氨酯合成泡沫、树脂材料时的助剂，根据万盛股份会议纪要披露，目前聚氨酯磷系阻燃剂全球需求在26万吨左右，处于供需较为平衡的状态。而在聚氨酯发泡过程中，以往主流使用的发泡剂是二代制冷剂R141b，但由于这种发泡剂会对臭氧层造成一定的破坏，近年来行业内已逐渐开始使用环戊烷进行代替，但环戊烷相对更易燃，需要再发泡的过程中添加更高比例的阻燃剂（目前用量在3%-15%之间，转变发泡剂后将提升用量比例将提高1/3），从而与稳定增长的聚氨酯产量共同拉升聚氨酯阻燃剂需求量。