【有研新材】公司下游主要客户

靶材年产能2万块规划扩产至7.3万块。21年底公司8-12英寸靶材年产能2万块，21年9月公告计划投资3.28亿元建设“有研亿金靶材扩产项目”，该项目包括山东德州新建生产基地和昌平基地升级改造两部分，投产后靶材产能将达到7.3万块/年。22年3月公司增加投资至6.46亿元，建设面积扩大，同时产品结构将部分铝系靶、钛靶调整为铜系靶材，预计25年底达产。22上半年公司昌平基地升级改造基本完成，产能由原来的2万块/年提升至3.5万块/年，德州基地完成地下结构工程施工，项目进展顺利。

高纯金属原料自产自供，打破国外垄断。公司积极布局上游高纯金属、稀贵金属加工、回收，形成产业闭环，是国内少数能够实现6N超高纯铜原材料工业化批量稳定生产企业，打破国外垄断。21年公司高纯金属提纯、合金化技术大幅提升，年产30吨集成电路用超高纯铜新材料项目已建成投产，为实现铜系列靶材、钴靶材等垂直一体化打下坚实基础。

山东有研国晶辉为原料端保障基地。公司在山东乐陵建设创新及成果转化基地，涉及超高纯稀有金属及化合物、稀土功能材料、高端晶体材料及器件三大领域7条生产线，总产能约1100吨，成为公司电磁光医板块重要的原材料保障基地。

公司与江丰电子靶材业务相比，21年公司薄膜材料业务（包含靶材）营收增速达到69%，近几年维持高速增长，但毛利率低于江丰电子，主因公司靶材品类众多，毛利率分化，铜靶预计超过40%，其他品类略低，未来随着公司靶材产品结构调整，12英寸铜靶占比提升，利润率有望持续提升。

江丰电子除半导体靶材外，部分靶材用于平面显示等领域，主要以铝靶、钽靶、钛靶为主，目前高纯金属原料自供率较低，而公司高纯金属铜原料已实现自产自供，在未来铜靶主流趋势下，国产替代进程将加速，公司产品竞争力不断走强，在海外市场市占率有望提升。预计22-24年公司靶材业务营收年复合增速在50%以上，成为公司最核心业绩来源。