【牧原股份】ROE 水平行业领先

我国生猪养殖市场规模上万亿，猪肉消费量总体相对稳定。猪肉作为我国居民最主要的动物性蛋白质来源，随着居民收入水平的提升，消费量自上世纪70年代以来持续增加，直至2010年后消费量趋于稳定。根据Wind数据，我国2012-2018年猪肉消费量稳定在5500万吨左右，在我国所有肉类消费占比中超过60%。其中，2019年非洲猪瘟的暴发致使国内生猪出栏量大幅减少，生猪价格一度在40元/公斤以上，高价猪肉抑制了下游消费需求，2019-2020年我国猪肉消费量仅为4487万吨和4152万吨。随着我国生猪产能的恢复带动2021年下半年猪肉价格的回落，2021年猪肉消费回升至5315万吨，已经接近往年正常水平，预计未来生猪消费量相对稳定。由于我国猪肉消费主要源自国内生产，海外猪肉进口占比较小，按照我国年出栏7亿头生猪，均重为115公斤，均价为15-17元/公斤来计算，我国生猪养殖市场规模在1.21-1.37万亿之间。