2007-2021 年液奶及乳饮料销售规模及增速

液奶需求刚性强，产品结构升级持续驱动行业增长。根据Euromonitor数据，液奶（包含白奶及酸奶）和乳饮料2020-2021年国内销售规模分别为3938、4255亿元，同比-3.1%、+8.1%，2021年自2020年受疫情影响下滑后重回高个位数增长；其中牛奶2020-2021年国内销售规模分别为1411、1507亿元，同比+7.0%、+6.8%，保持稳健增长。牛奶因其健康营养的消费属性在疫情下显现出刚需特性，饮料属性更强的酸奶、乳饮等其他板块则在2020年略受疫情影响整体有下滑。从牛奶规模的量价拆分看，近3年牛奶需求量保持增长，价格贡献更大增幅。我们认为价格持续保持增长的主要原因为：1）消费升级趋势下，乳企推出的高端奶保持更快增速带动行业价格持续增长，如伊利金典、蒙牛特仑苏以及它们的有机系列都持续保持高于行业的增速；2）原奶价格上涨背景下，行业竞争趋缓，费用投入理性，提升行业产品价格增长。根据渠道调研，22Q1液奶行业仍延续了较好的需求。