【共创草坪】公司积极整合产业链上下游

公司产销状况良好，我们预计2021-2023年销量复合增速超过全球。我们预计2021年底公司累计产能达到0.95亿平米，2023年产能规模有望突破1亿平米，假设2021-2023年产能利用率分别为85%/90%/90%，产销率维持高位，则我们预计2021-2023年公司销量分别同比增长19.27%/35.51%/22.30%。根据AMI Consulting，2019-2023年全球运动草/休闲草销量CAGR分别为8.16%/14.93%，我们预计公司同期运动草/休闲草销量CAGR分别为11.17%/31.37%，增速超过全球，推动公司市占率稳步提升。

原材料价格高位回落，我们预计公司营业收入增长稳健。成本方面，2021年塑料粒子价格涨幅超过50%，Wind显示2021年1-11月中国塑料城PE/PP价格分别同比+18.29%/+12.83%，我们预计未来原材料价格存在回落空间，我们预计2021-2023年公司单位直接材料成本分别同比+30%/-6%/-6%。价格方面，公司根据原料价格变动情况采用即期报价和年度报价方式，具备盈利弹性，我们预计2021-2023年公司运动草产品价格涨幅分比为5%/-2%/-2%，公司休闲草产品价格涨幅分比为12%/-2%/-2%，2021-2023年公司收入分别同比增长30.77%/32.52%/20.66%至24.20/32.06/38.69亿元，毛利率分别为28.52%/31.07%/32.66%。