宏华数科、蓝宇股份数码印花墨水市场份额

根据中国印染行业协会数据，中国数码印花墨水消耗量从2014年的5140吨提升至2019年的2.16万吨，2014-2019年CAGR为33.3%，处于快速增长通道。

假设2020-2021年消耗量以33.3%持续增长，则2020、2021年数码印花墨水消耗量分别为2.88、3.84万吨。以此计算，2019-2021年两家公司的总销量市场占比为20.9%、23.4%、34%，伴随扩产放量，份额占比提升较为明显。

价格与销售方面，蓝宇股份墨水均价从2019年的42.9元/公斤下降至2021年的31.35元/公斤，其中活性墨水从2019年的57.91元/公斤下降至2021年的41.23元/公斤，降价较为明显。宏华数科墨水价格从2019年的90.76元/公斤下降至2021年的61.33元/公斤。整体而言，数码印花墨水价格持续下行，而二者价格的差异主要源于，1）蓝宇股份经销收入占比较高（2021年经销收入占比49.3%），宏华数科多为面向终端的直销（2021年直销收入占比77%），经销商加价较少，多以终端价格销售；2）蓝宇股份存在部分均价较低的委托加工业务。

结合墨水业务毛利率来看，蓝宇股份墨水毛利率从2019年的34.2%提升至2021年的42.4%；宏华数科墨水毛利率从2019年的47.4%下降至2021年的44%，主要源于经销占比提升的结构变化。综合而言，我们认为，墨水降价主要为工艺优化、规模效应下的降本增效以及扩大下游数码印花渗透的部分让利，并未对两家公司的盈利能力造成负面影响。