【天目湖】过去十年全国国内旅游收入及增速

2021年全国/常州国内旅游收入恢复至19年的51%/88%、疫后周边游复苏领先。全国/常州在2011-19年国内游收入复合增长14.55%/13.80%至5.73万亿元/1057.2亿元、均以旅游人次增长为主，2020年恢复至19年的分别为39%/69%、2021年恢复至19年的51%/88%（客流恢复度54%/88%至32.5亿人次/6999万人次、客单恢复度94%/100%至898/1510元），可见，首先常州受益长三角周边游疫后复苏领先于全国游、其次周边游疫后客单恢复度也领先于全国游。

全国市场呈现区域割据、市场有效供给不足，天目湖有“一站式复合业态”优势及异地复制可能性。全国市场竞争排他性不高、上市景区多为区域割据状态，与此同时，市场有效供给不足、景区同质化竞争明显，观光型景区企业如黄山和峨眉山等缺少休闲度假产品供给，旅游配套服务类企业丽江旅游和九华旅游主营业务不含门票收入。天目湖既有丰富的休闲度假产品、也可纳入景区门票收入到上市主体，其优势并非“名山大川”的垄断性资源、而是对稀缺性资源的开发及整合能力并由此打造出“一站式复合业态”，我们认为天目湖的轮动开发、整合及管理能力为其异地复制带来更大的可能性。