估算 2019 年中国织带行业市场规模 500 亿元以上

营收端：伴随公司持续推进国际化布局、智能制造、“大辅料”产品链拓展等战略，结合国内外产能扩张有序推进、产能利用率提升，我们预计未来三年公司营收规模有望保持稳健较快增长态势，22年因受到国内疫情影响增速略低。考虑到拉链市场空间较大且公司在生产成本、性价比方面较YKK优势愈发凸显，我们预计未来三年拉链收入增速快于钮扣，预计22-24年拉链收入分别+18.9%/+22.6%/+19.3%、钮扣收入分别同比+10.8%/+12.9%/+14.1%。

毛利率：智能化水平的提高有助于进一步降本增效，与此同时东南亚、南亚地区劳动力成本较低，因此海外产能占比提升也有望降低整体生产成本。过去两年拉链、钮扣主要原材料（金属、塑料等）价格上涨较多，未来进一步上涨概率不大。因此我们预计拉链、钮扣毛利率有望保持小幅上升趋势。