我国军用钛材产业链一览

我国军用钛材产业链完整，大致分为三大环节：1）上游资源产业：包括钛铁矿、金红石等钛矿资源，以及由钛铁矿加工而成的人造金红石、钛渣和四氯化钛；2）中游制造加工：包括海绵钛的还原或熔盐制取，进而熔铸钛锭和钛加工材（锻件、坯棒板管线丝材等）；

1）需求端：国内航空航天等高端领域钛材需求量保持快速增长。目前国内钛材需求由过去的中低端需求（低端化工、冶金和制盐等领域）逐步转向中高端需求（高端化工、航空航天和海洋工程等领域），其中航空航天领域钛材消费近几年保持快速增长，2017~2020年的复合增速高达24%，其中2020年更是高达36.7%。

军用航空发动机新机领域：我们预计未来10年钛合金市场规模达579.4亿元。前文我们测算出未来10年国内军用航发新机市场规模2897亿元，那么按照钛合金价值量占航空发动机整机价值量20%计算，那么未来10年军用航发钛合金市场规模达579.4亿元。

军用航空发动机维修领域：我们预计未来10年钛合金市场规模达449.28亿元。前文我们测算出未来10年国内军用航发维修市场规模2496亿元，由于航空发动机后期维护修理中，零备件航材、发动机大修和零部件修理成本占比超70%，并且整机材料成本中钛合金占比25%以上，因此我们假设维修一次钛合金价值量占18%。我们预计未来10年军用航发维修钛合金市场规模达亿元449.28亿元。

民用航空发动机领域：我们预计未来10年钛合金市场规模达1875.2亿元。前文我们测算出未来10年国内民用航发市场规模9376亿元，那么按照钛合金价值量占航空发动机整机价值量20%计算，那么未来10年民用航发钛合金市场规模达1875.2亿元。

2）供给：目前国内我国现有钛材加工企业约160家，但主要集中在民用中低端领域，供应高端航空发动机用钛合金的企业主要有：宝钛股份、西部超导和西部材料。其中宝钛股份为传统龙头，产品线齐全，下游分布广泛，目前在航空航天用钛合金领域保持绝对领先地位。西部超导为棒材领域新晋龙头，其钛合金收入以军品为主。