中高端火锅底料行业竞争格局（2015 年）

行业竞争日趋加剧，格局加速演变中。根据颐海国际招股说明书，2015年我国火锅底料市场竞争格局仍较为分散，CR3约21%，其中中高端火锅底料行业集中度相对较高，CR3约为51%，颐海国际占比约34%。但若基于Frost&Sullivan的前瞻预测，以零售渠道、餐饮渠道各半的假设，2021年颐海国际火锅底料关联方及第三方业务假设同比持平的情况下，C端及餐饮渠道的市占率将分别约为11%、8%（同口径估计下，2016年占比分别约为4%、7%）。

C端竞争分化，部分区域中小品牌逐步退出市场。根据我们刚刚的测算，目前颐海国际在C端火锅底料业务中的占比明显提升（超10%），但距离味之素在日本调味品C端至少30%的市占率，依然有较大的提升空间。根据我们近期调研，整体看海底捞及好人家为全国性代表品牌，尤其在一线城市以此两品牌为主，二三线城市各复调小品牌在优势区域铺货力度加大，但经过近大半年的混战，各地区间开始出现分化，部分小企业在浙江等发达城市因产品复购率较低、品牌投入不足等原因，开始逐步退出当地市场。