2021Q1-2022Q2E 阿里巴巴电商份额变化情况（%）

阿里：抖音竞争边际减弱，预计23Q2 GMV增速转正，主要受去年同期低基数影响，此外阿里Q1开启集团“1+6+N”组织变革，预计未来各业务敏捷性有所提升。

阿里23Q1市场份额同比下降6pct，相较去年同期份额下降8pct幅度明显放缓，主要受益于直播电商增速放缓，对于阿里服饰等核心品类冲击逐步减弱。3月底，阿里CEO逍遥子宣布设立六大业务集团，各个集团向其董事会汇报，中国数字商业板块成立淘天集团，4月淘天产业中心被拆分为3个行业发展部，分别负责白牌商品、品牌商品和即时零售业务。此外中国商业板块下的盒马计划于未来6-12个月完成分拆上市计划。我们认为此次调整利于阿里电商业务缩短决策链条，提升组织敏捷性，预计公司在未来竞争中灵活性将进一步提升。

京东集团：创始人回归，零售业务强调“天天低价”，预计23Q2保持中低个位数GMV增速，低增速主要受组织架构调整影响。京东3月开启百亿补贴，主打天天低价，此后调整零售业务组织架构，打通自营与POP，将员工KPI从营收调整为GMV与利润，流量不再单一向自营倾斜，我们预计经历2023年调整后京东将重回快速增长轨道。