两片罐市场供需达紧平衡

需求端：啤酒产量回升，高端化发展趋势明显。受国内人口老龄化趋势加强、消费者健康意识强化及消费主力军变动影响，我国啤酒产量保持较高水平，2010以来每年啤酒产量保持在3400-5000万千升，其中，受疫情等冲击，我国啤酒产量于2020年触底至3411万千升，2021年啤酒产量回升明显，2021年我国啤酒产量3562万千升，同比+4.4%，增速自2014年以来首次实现正增长。

从啤酒单价看，我国啤酒单价从2013年开始啤酒单价稳步提升，啤酒行业开启高端化竞争，罐装350ml啤酒价格由2013年的3.86元/罐提升至目前的4.06元/罐，增幅5%；瓶装630ml啤酒均价由2013年的3.95元/瓶提升至目前的4.95元/瓶，增幅25%，行业整体的增长主要来源于均价的提升，预计随着下游啤酒逐步向高端化发展，啤酒均价或将继续提升。

需求端：啤酒罐化率提升，两片罐需求端稳步增长。随着啤酒高端化趋势的显现，下游啤酒企业对于成本管控愈加严格。从啤酒包装看，两片罐相较于传统的玻璃瓶在生产成本及回收、终端投放方面具有明显优势，因此，环保倒逼、啤酒高端化发展以及电商等渠道的快速发展以及啤酒企业产能调整导致运输半径增加，我国啤酒罐化率快速提升。据欧瑞国际，2007年中国啤酒罐化率仅为19%，至2021年提升至26%，啤酒罐化率持续提升，带动两片罐行业需求稳步增长。但对标海外，我国啤酒罐化率仍有较大提升空间，据欧睿国际，2021年美国、英国、韩国、日本等啤酒罐化率分别为67%、61%、89%，我国啤酒罐化率提升空间大。啤酒罐化率持续提升，预计将带动两片罐市场需求及盈利进一步扩大，据欧瑞国际及我们测算，2025年我国啤酒罐化率有望提升至28.28%，预计由于啤酒罐化率提升带来两片罐市场需求至251亿罐，即每年对两片罐市场需求提升10-15亿罐。