军工产业链上中下游归母净利润情况（亿元）

截至3月18日，根据军工板块已公布预告或年报的公司数据统计，我们的标的公司中共有46家发布了年报，其余45家发布了业绩预报或业绩快报。板块总营业收入同比增长8.5%，板块总归母净利润同比变化-19.3%。

从产业链来看，上中下游企业业绩增速均受到订单周期及毛利率下降的影响而有所减弱，影响程度由上至下依次增强。根据已披露的年报或业绩预告，产业链上游企业营收增长25.3%，对比去年26.5%；净利润增长23.6%，对比去年37.6%，营收增速略微下滑，净利增速下降显著。产业链中游的企业营收增长20.6%，对比去年28%，净利增长10.5%，对比去年45.2%，营收、净利增速均出现显著下调。产业链下游的企业营收增幅-6.1%，对比去年21.1%，净利增幅3.4%，对比去年-53.2%（其中2021年净利逆增长主要是由于中船防务2020年处置广船国际的33.9亿投资收益所致，若剔除该影响则去年增速为2.5%），下滑趋势进一步扩大。上游企业展现良好的逆周期属性，预计上游景气度将向下游传导，为下游企业提供强有力的复苏支撑。