我国大众、高端护肤销售额及增速（亿元）

当前公司立足韩束、一叶子、红色小象三个较成熟品牌，孵化高肌能（大众敏感肌）、安弥儿（中高端孕期护肤）、极方（中高端护发）三个品牌拓展细分赛道（功效护肤、孕期护理、护发），储备安敏优（中高端敏感肌）、一页（中高端婴童敏感肌护理）、山田耕作（高端抗衰）三个品牌进一步延伸从中高端至高端市场，我们认为高端市场具备增长潜力和做大空间，同时高端品牌利润率通常高于大众品牌，有望为公司打开更多成长空间。

根据欧睿数据，近十余年我国高端护肤市场增速持续高于大众、占比提升，特别是17年来分化加剧。2016-2021年高端护肤市场零售额复合增速30.2%、占护肤的比由3.7%提升至7.6%，21年零售额规模235亿元，同期大众护肤CAGR5为11.8%。

主品牌转型不及预期：当前贡献主要营收的三大品牌韩束、一叶子、红色小象均进入成熟期，其中韩束和一叶子发展过程中均面临品牌转型、零售额增速出现波动。当前行业趋势更加关注产品功效及成分配方，头部集中效应显现，品牌转型不及预期可能拖累公司整体增长。