2014 年以来单位铁路货车货物发送量先降后升

（1）更新替换需求：一般来说铁路货车使用寿命为25年，由于缺少历史年份货车保有量的数据，我们假设每年货车更新替换的比例为前一年的4%（1/25），由此估算得到更新替换需求产生的采购辆。

（2）增量需求：考虑到“十三五”期间货运量计划数圆满完成，以及相邻年份铁路运输能力相近。我们采用t年国铁集团年初计划货物发送量较t-1年货物发送量的增量以及t-1年的单位铁路货车货物发送量，对2016-2021年的历史数据进行回测，最后通过2021年单位货车货物发送量以及2022年预期货物发送量预测2022年货车增量需求。

（3）铁路运输对其他运输形式的替代需求（即“公转铁”）：我们认为当行业景气程度较高时，铁路运输会对公路等运输形成替代效应，而当行业景气度较低时，公路等运输会对铁路运输产生反向替代（例如2014-2016年由于公路运输竞争，伴随铁路货运量连续三年下滑，货车采购量跌入低谷）。我们认为行业真实采购量与通过预测得到的增量与更新替代需求总数之间的差值能够一定程度上反应运输的替代需求（负数代表铁路运输被其他运输工具替代）。

2018-2020年货车采购量持续下降，同时铁路货运发送量温和增长，单位铁路货车货物发送量2018以来保持稳定，或意味着已达供需平衡点。伴随货运量持续温和增长或将带动货车采购量增加。

我们假设：1）国家铁路货物发送量保持平稳增长，2023年增长至39.7亿吨；2）2022年铁路货运运输能力比2021年略有提升（单位货车货物运输量4200吨/辆）；3）“碳达峰”叠加铁路降价降费（2019年铁总同步对国铁运输的整车、零担、集装箱等货物运价下调，取消翻卸车作业服务费等6项杂费，降低货车延期占用费等4项收费标准）将提升铁路货运对公路运输等运输方式的替代需求，具体表现为全国铁路货运量在全部运输方式中的占比将提升。

2023年铁路机车采购量有望增长36%。受益于货运需求温和提升对货车增量需求的拉动、“碳达峰”叠加铁路降价降费提升铁路替代需求、货车保有量屡创新高推动更新需求提升，我们预计2023年铁路货车采购量预计约为4.5万辆，按照货车60节车厢估计，2023年铁路机车采购量约为743辆，同比增长约36%。