我国连锁餐饮市场规模及增速

投资建议：推荐海伦司（单店提效空间可期，下沉市场空间广阔）、九毛九（太二稳步扩张，新孵化品牌怂火锅开店有望加速）。

11月起酒店经营数据已持续回升，有望恢复疫情前水平。据STR数据跟踪显示，7-8月出行高峰后，进入10月全国多地疫情频发，商旅和休闲旅行需求承压，全国经济&中端酒店RevPAR下降到19年同期65%左右水平，11月后酒店经营数据快速回升，至12月第一周，整体RevPAR达到19年同期81%。我们认为国内酒店业低谷期已过，整体出行住宿行业有望持续回暖。

确认β，周期轮动；寻找α，细分结构性机会。3年疫情对酒店业的经营重创使得酒店业供给深度去化，除了总量收缩，也呈现出连锁化率加速提升、龙头集中度增强的趋势。我们认为在疫情好转后的1~2年仍将保持这一趋势，竞争格局进一步优化。同时，当下我国连锁酒店业已不再是“开一家赚一家”的easy模式，租金、人工成本的增长，部分区域酒店饱和度的提升使得对酒店经营者的专业度、行业发展趋势的前瞻判断提出了更高的要求。我们认为除了周期复苏的β逻辑外，经济型酒店发展的窗口期，西北、西南等低饱和度区域的发展机会，以及一直被关注的下沉市场、中高端酒店机会都是酒店经营者需要重点把握的α。