烯烃产业链路径图

由于海外天然气价格大幅上涨，2022年以来，中国煤化工与欧洲天然气化工成本对比出现“反转”，中国煤化工路线成本优势显著。根据我们的测算，21年中国与欧洲合成氨平均生产成本分别为2576和2452元/吨，而22年10月中/欧合成氨生产成本分别上涨至3046和5649元/吨，国内煤头路线氨醇成本低46%。考虑众多化工产品以甲醇/合成氨/CO/氢气等为原料，天然气价格的上涨将系统性推升海外特别是欧洲地区化工行业运营成本，进而影响整个工业体系竞争力。短期来看，国内煤化工行业虽然也面临着原料价格高企的困境，但相较于欧洲而言，在全球能源成本系统性上升的背景下仍然具有相对稳定性。

此外，煤炭和原油皆可作为原料生产烯烃产品，乙烯和丙烯作为重要的化工原料，进一步影响众多下游化工产品生产。根据我们的测算，21年中国油头烯烃/内蒙古煤制烯烃成本分别为6201/6740元/吨，对应布伦特原油/鄂尔多斯5500K动力煤价格分别为71美元/桶和739元/吨；22年以来国际原油价格大幅上涨，22年10月油头烯烃/内蒙古煤制烯烃成本分别为8895/8090元/吨，煤制烯烃成本较油头路线低9%。