全球头部工程机械企业市占率

我们认为国内工程机械市场将呈现弱复苏的状态，基建和矿山的需求复苏更快、强度也更大。挖机下游的需求主要来自地产基建，我们基于十年更新周期，并基于对地产和基建投资增速的判断，对未来的内销情况进行模拟。23年挖机内销大概率仍是负增长，但是下降的幅度较小，综合考虑出口后，预计总销量是微降甚至转正。

销量预测：以挖掘机为例，预计未来三年内销持续反弹。综合考虑保有量情况及下游需求增速（取地产和基建增速的加权值），预计23年开始，销量将逐步进入上行通道，且斜率将逐步上行。我们分别取三种不同的地产和基建投资增速，做为乐观、中性、悲观的情形，对内销进行敏感性分析，结论是在乐观和悲观的情形下，23年挖机销量的增速基本在-10%至10%之间波动，销量增速的波动幅度较小。