2021 年下半年私募规模快速增长

产生这种现象的表面原因在于当前的资金环境是相当割裂的，私募的资金增量相对占优，对弹性板块需求仍在。2021年公募基金发行量明显放缓，而同时私募规模则在迅速增加。在岁末公募没有明显增量资金的情况下，高景气高估值重仓股的波动就显得较为正常。因此，短期高景气高估值赛道能否进一步恢复上行趋势有待于年初公募基金“开门红”的评估。同时，私募基金与公募基金重仓股交集不高，这使得在公募基金重仓的高景气高估值赛道下跌时，私募依然选择在主题投资和中小盘领域中活跃。

当我们进一步思考，会发现产生这种现象的本质在于公募基金已经率先在布局稳增长背景下基本面向上的预期，这主要基于历史上全A估值水平与社融同比具有较强相关性，这种预期有望随着12月社融公布而进一步延续。私募还在继续围绕稳增长背景下的流动性预期，对弹性板块需求仍在，这种背离需要对稳增长政策下经济基本面预期达成共识后才会缓和。