2020-2025E 硅基负极出货量及预测

目前来看，各路资本在负极行业积极布局，随着各家企业新增产能陆续投产，负极材料结构性的过剩已逐渐有所体现，中高端负极产品需要经过二次造粒及包覆碳化，存在一定技术壁垒，供应偏紧；而低端的产品技术门槛较低，已有过剩迹象。长期来看，拥有优质产能并且客户结构优秀的头部企业市占率有望进一步提高；而一些缺乏技术竞争力及大客户绑定的中小企业，或将陆续被负极市场淘汰。建议关注市场技术趋势：硅基负极大幅提升能量，适配4680与快充；2022年产能爆发在即，硅基负极时代来临。

硅基负极大幅提升能量、循环寿命，是理想的下一代负极材料。硅基负极主要是指石墨掺硅复合材料，包括硅碳（Si/C）负极材料及硅氧（SiO/C）负极材料，目前主流掺硅比例在5%-6%。相较于传统负极材料，硅基负极因掺硅可大幅提升能量密度。传统负极材料理论比容量为372mAh/g，而硅比容量高达4200mAh/g，通过负极掺硅可大幅提升能量密度天花板，目前硅基负极已成为下一代理想负极材料。

硅基负极已然起势，2021年增速超80%。据GGII数据显示，2020年中国复合硅基负极出货量0.6万吨，2021年出货量1.1万吨，同比增长83.3%。据SNEResearch预计，到2025年，硅负极材料的需求预计将以70%的复合年增长率增长。

湿法隔膜价格持续上涨，干法隔膜价格有所下跌。湿法隔膜价格至2021年10月中旬开始上涨，至今未明显回落，由1.2元/平方米上涨至1.45元/平方米，涨幅达20.8%。干法隔膜价格有所下跌，其中16μm干法隔膜、12μm干法隔膜价格分别由0.95元/平方米、1.05元/平方米，下降至0.75元/平方米、0.85元/平方米，降幅分别为21.1%、19.0%。