全球照明市场基本维持发展，中国照明市场发展较为迅速（单位：亿元）

预计2025年中国LED电源市场规模达到540亿元。考虑到照明行业基本稳定，但同时也存在智慧照明、健康照明、植物照明的新兴趋势，我们假设2021-2025年全球LED照明市场10%的增速，假定中国LED照明市场12%/12%/10%/10%的增速。再从GGII的调研中得知2021全球LED电源市场规模大致为1120亿元，中国LED电源市场规模大致为395亿元，再考虑LED电源占LED行业的比例大致恒定。我们预测得出2021-2025年全球LED电源市场的规模为1,120亿/1,232亿/1,355亿/1,491亿/1,640亿元，中国LED电源市场的规模为395亿/442亿/491亿/487亿/535亿元。

深度绑定全球照明龙头，照明业务预计伴随行业稳定增长。公司深耕照明领域二十年，在LED电源领域不断创新技术、迭代产品，同时积极布局新型照明领域，目前已经深度绑定全球龙头客户如宜家、欧司朗、Kichler、家得宝等。公司照明业务基本盘稳定，2018~2022年营收复合增速13%，稳定增长；毛利率虽然会随着原材料价格等因素波动，但基本稳定在20%以上。照明市场空间广阔，随着全球照明市场的快速发展及技术创新，我们认为伊戈尔受益于全球头部客户的发展将伴随行业整体稳定增长。