2023 年次高端市场规模或破千亿

公司于2001年推出“舍得”进军中高端市场，历经多年营销培育逐步推出品味舍得、水晶舍得、舍之道、舍得藏品等一系列核心大单品。天洋入主后着力打造舍得品牌，舍得产品不断发力带动公司整体产品结构持续优化。2018年公司由“沱牌舍得”更名为“舍得酒业”，突出“舍得”核心地位。舍得系列产品矩阵完善，聚焦于次高端市场拓展，战略核心单品品味舍得和智慧舍得卡位次高端主流价格带，持续享受核心价格带扩容红利，成为公司营收增长主引擎。

消费升级、名酒提价，次高端市场未来或破千亿规模。经济持续发展推动高端酒接连提价，消费升级趋势带动消费水平上升，同时享受高端白酒提价的漏出效应，次高端价格带消费群体增加，市场规模持续扩容。2016至2018年次高端白酒规模实现较高增长，根据中商产业研究院的研究，次高端扩容的态势将得到沿袭，2020年至2023年次高端市场CAGR达到25%，2023年次高端市场规模可高达约1200亿元，行业β行情仍可持续。

舍得前瞻性存储优酒，为老酒战打下战略基础。舍得酒业从1976年开始，就将每批次中最优质的基酒预留一定比例用于战略储藏，经过时间的沉淀，尤其是90年代浓香大扩产时代，留存了大量的优质基酒。根据公司数据，优质老酒储量已达12万吨，可谓行业领先。对于优质老酒总量，我们认为不能仅按报表中的半成品酒（含基酒）库存与行业内的公司比较，因为各香型经过多轮的技改，多数名优白酒产能超过10万吨，多数酒企高库存的背后是高周转率，而长期留存的老酒意味着较低的存货周转率。因此，判断公司是否拥有充足的老酒库存，在报表中应该同时满足高半成品库存量和低存货周转率。例如，茅台和舍得2020年末分别拥有24、13万千升半成品酒，并且两者的存货周转率仅为0.30、0.26。