丙烯以及下游产业链

聚丙烯是丙烯最大的下游应用领域，此外丙烯可制备丙烯腈、环氧丙烷、异丙醇、苯酚、丙酮、丁醇、辛醇、丙烯酸及其酯类、环氧氯丙烷等多种基础化工下游材料。

制备丙烯的工艺路线主要为煤制烯烃（CTO）、甲醇制烯烃（MTO）、石脑油裂解和PDH，对应的原材料分别是煤炭、甲醇、石脑油及丙烷。丙烷作为炼油副产物，油价对丙烷存在成本传导性，丙烷价格与原油价格形成强联动性。受国际局势紧张，原油生产国与消费国矛盾长期对立影响，2022年国际油价维持高位，丙烷价格趋势上涨。同时终端需求偏弱，导致丙烯产业链业绩承压，产业链价值持续走弱。丙烯产业链生产企业多数降低负荷维持现金流运转，同时避免供需矛盾继续恶化。

丙烷兼具燃料和化工属性，且丙烷与丙烯作为石油化工下游产品，之间的价差通常保持在合理水平。我国丙烷进口主要来自中东和美国，两地占据了中国80％的丙烷进口量。因北美丙烷纯度更高，因此较中东更具吸引力，近年来美国加大丙烷出口量。中东丙烷采用与油价紧相关的CP定价，北美则采用综合原油和天然气价格的MB市场价定价机制。通常情况下丙烷-丙烯价差表现较强的季节性，通常冬季取暖旺季价差收缩，夏季淡季价差修复。但2022年受国际局势波动以及欧洲能源危机影响天然气价格的上涨带动丙烷价格走高，丙烯-丙烷价差已达到历史绝对低位。未来死哦在下游PDH产能的扩张，丙烷的燃料属性可能减弱，化工属性或增强，丙烷季节性熟悉或被打破，从而出现淡季不淡的情况。丙烯市场竞争逐渐从单一产品向全产业链转变。