智能汽车产业链下游表现

下游主要包括乘用车和商用车的整车制造，以及包括车联网和车辆智能检测的配套服务。在乘用车方面，造车新势力在智能驾驶的布局和产品落地速度快于传统车企，以小鹏、蔚来和理想汽车为代表的造车新势力积极布局智能汽车的研发和落地，其部分产品、功能可以和特斯拉对标，处于较领先地位。而另一方面，如长城汽车等传统车企也在积极开展研发，电动化和智能化进程加速。除乘用车外，商用车也是自动驾驶应用的一大方向，Robotaxi的提出以及港口矿区等工业用智能车的落地，不断推进着商用智能汽车的发展进程。此外，车联网作为智能汽车配套服务中极其重要的一部分，随着5G和物联网的不断发展，将道路信息和车辆信息进行统一化整合和应用，能够配合智能驾驶功能和智能化的交通出行更完整的落地。

我们梳理的智能汽车产业链的下游包括49只个股，包括长城汽车、小康股份、比亚迪等乘用车和千方科技、广和通等车联网相关标的，主要集中在汽车、计算机和通信行业。我们进一步将智能汽车下游产业链细分为乘用车、商用车和配套服务。

下游产业链表现优于CS智汽车，区间收益率达到108%，约为CS智汽车的两倍，且最大回撤仅为26%，略高于CS智汽车。在具体的二级行业分类中，乘用车的区间表现最佳，同时商用车和配套服务的表现较差，不如CS智汽车指数。

此外，进一步构建乘用车的造车新势力指数，指数标的包括理想汽车（LI.O）、蔚来（NIO.N）和小鹏汽车（XPEV.N），对造车新势力指数在区间内表现和传统车企进行对比，20200101至20211231区间内造车新势力表现亮眼，特别是蔚来自上市以来涨幅明显，但同时最大回撤也较大。造车新势力中蔚来在美股上市最早，小鹏汽车最晚，但小鹏汽车在2020年8月在美股成功上市后，于2021年7月在港股上市，并于2022年2月9日被纳入港股通，是造车新势力中首个回归港股及被纳入港股通的标的，值得进一步关注。另外，尽管造车新势力指数在2020年下半年表现强势，但2021年至今波动较大，有所回调。