核电机组装机容量

在各类发电方式中，核电利用小时数最高。在各类电源中，核电发电设备的利用小时数最高，平均利用小时数维持在7500上下，2022年利用小时数达7616小时，是火电/水电/风电/光伏的1.7/2.2/3.4/5.7倍。2022年各类电源总装机容量达2564GW，发电量为83886亿千瓦时，其中核电装机56GW，发电量为4178亿千瓦时，核电以2.2%的装机容量占比，贡献了全国5.0%的发电量，2022年8月，中国核学会理事长王寿君明确表示，到2035年我国核电在总发电量中的占比将提升至10％，核电迎来重要机遇期。

核电审批提速，助力长期成长。2012-2022年核电机组装机容量稳步提升，CAGR为16.0％，2022年核电机组装机容量达55.5GW。2021年3月《政府工作报告》中明确提出，在确保安全的前提下积极有序发展核电，这是十余年来首次提出积极发展核电，在此背景下核电审批速度加快，2022全年新核准核电机组数10台，成为继2008年后核准数量最高的一年。《“十四五”规划和2035远景目标纲要》中指出，至2025年，我国核电运行装机容量达到70GW，核电迎来积极有序发展新阶段。

核电具备高盈利和高现金流，当前低估值有望修复。核力发电板块具备高盈利的特点，虽然2016-2020年核电ROE逐年下降，但依旧稳居五类电源之首。自审批重启后成长空间打开，截至2021年底，ROE为10.1%，同比提升0.8pp；截至2023年3月17日，中国核电/中国广核PB（LF）分别为1.6/1.4倍，在SW电力行业板块96家上市企业中，中国核电相对排名57/96，中国广核相对排名66/96，与其他四类电源相比，核电被显著低估，在核电审批加速的背景下，估值有望修复。