中央厨房市场规模增长迅速

养殖端，2019年受益非洲猪瘟带来的动物蛋白高价格周期，白羽鸡行业全年处于历史盈利高点。盈利驱动产能扩张，从禽业分会数据来看，行业自2019年以来，产能快速恢复，截止2021年9月26日，祖代鸡存栏（在产+后备）174万套,父母代存栏（在产+后备）3094万套，祖代与父母代种鸡存栏均处于历史高位，预计短期内高存栏的趋势将继续保持。我们认为，考虑到前期白鸡板块整体回调幅度较大，低估值背景下，可给予头部标的重点关注。

食品业务方面，白鸡养殖供给端模式成熟，行业盈利中心向下游深加工下沉。从供给端来看，白羽鸡养殖行业已迈入成熟期，白鸡行业盈利中心向下游下沉：1）我国白羽肉鸡的祖代种鸡主要依赖海外引种，引进品种较为同质化，养殖技术差异不大；2）由于头部白羽鸡养殖企业在上轮亏损后，开始自发向下游食品深加工延伸，以平滑利润周期波动，提升盈利稳定性。从消费角度来看，中央厨房业务发展潜力巨大，有望打开白羽鸡养殖企业的成长新空间：

1）白羽鸡更适合工业规模化生产，拥有发展中央厨房业务的先天优势。且中央厨房采取集中采购的模式，需要养殖体量大、货源稳定的专业原材料生产厂家。2）央厨需求增长迅速，将为公司连接更多优质客户。中央厨房通过集中采购、加工与配送能够有效降低原材料成本，2018年我国中央厨房市场规模已达到2758亿元，5年复合增速为23.2%。

且央厨业务以B端客户为主，有利于发展稳定的供应合作关系，管理优秀的白鸡企业的成本优势有望进一步放大。