2013-2018 年酸奶行业市场规模及增速

2）低温酸&乳酸菌饮品方面。除了安慕希外，公司畅轻市场份额连续三年（17-19年）位居行业榜首，稳居低温酸奶行业第一品牌。2020年畅轻将在做大PET产品线的同时，继续完善轻享美味与轻体功能产品线布局，拓展和丰富消费场景。此外公司每益添小白乳创新引领白色活乳品类，打造行业新标杆，占位清爽型活性乳酸菌饮料细分市场第一。

我们认为，公司通过安慕希产品的快速发展证明了自己打造大单品的能力，随着安慕希产品系列持续丰富，公司常温酸业务将持续稳定增长。此外随着酸奶市场的逐步扩大，看好公司未来打造出下一个大单品。

随着出生人口红利逐渐消逝，婴幼儿奶粉竞争进入红海时代。一方面据前瞻产业研究院援引Euromonitor，2020年中国婴幼儿配方奶粉市场总规模为1885亿元人民币，增速降至7.4%；另一方面行业集中度较高，据Euromonitor的数据，2020年中国婴幼儿配方奶粉市场CR10为76.9%。此外据中国飞鹤2020年年报，中国国家发改委于二零一九年五月颁布《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》以增加在中国出售的国产婴幼儿配方奶粉比例，目标是使行业中国产奶粉维持60%的自给水平。我们认为行业国产替代将持续加速，据第一财经日报援引尼尔森数据，2021年1-5月国产奶粉市占率从31.4%上升至39.6%，而外资奶粉市占率则下跌6pct至32.9%。