全球风电新增装机容量

风电发电机领域磁材需求有望持续提升。随着风机大型化，永磁电机渗透率有望逐步提高。2019年永磁直驱和永磁半直驱风电机组新增装机容量占比分别为36%和12%。百川数据显示，每千瓦装机容量对应的钕铁硼用量约为0.67kg，我们假设半直驱永磁风机用钕铁硼量是直驱永磁风机的1/5。2020年全球风电机组的新增装机容量为93GW，同比增长53%，碳中和背景下，未来有望加速上涨。我们预计2025年全球风电新增装机容量超过150GW，对应风电领域氧化镨钕的消费量将超过1.1万吨，5年间复合增速6%。

国家能效标准提升，支持变频空调发展。压缩机是空调的核心，其转速直接影响空调的使用效率，变频空调是在常规空调的结构上增加一个变频器，变频器用来控制和调整压缩机转速的控制系统，使之始终处于最佳的转速状态，从而提高能效比。2020年7月1日，《房间空气调节器能效限定值及能效等级》正式实施，空调能耗准入标准大幅提升。据中国标准化研究院测算，能效新国标的实施将使目前空调市场淘汰率达到45%。能耗标准的提升将带动变频空调市场份额的跨越式发展。变频空调压缩机使用材料分为钕铁硼和铁氧体两种，其中高性能钕铁硼永磁材料主要用于生产高端变频空调，未来需求有望随钕铁硼变频空调渗透率提升而增长。

产业在线数据显示，2020年国内家用空调产量是1.45亿台，同比下降5.2%，其中变频空调的产量是8336万台，同比大幅增长20.1%，变频空调渗透率提升到57.5%。按照每台钕铁硼变频空调需要0.1kg钕铁硼测算，我们假设未来五年全球空调产量保持3%的增速，并且在节能需求提升的背景下，钕铁硼变频空调渗透率逐年提高，我们预计2025年全球钕铁硼变频空调对应氧化镨钕的消费量将达到0.7万吨，5年间复合增速16%。