2016-2026E 全球电动工具市场规模（亿美元）

我们测算2025年公司在现有BMIC产品领域主要触及市场规模为108.1亿元（动力端42.6亿元，智能端65.5亿元），22-25年CAGR达5.7%。

动力端：1）中国是世界电动两轮车的主要产地，根据无锡市贸促会的数据，世界上接近95%的电动两轮车由中国生产，因此我们可将中国电动二轮车的销量和出口量作为全球数据进行测算。根据艾瑞咨询和头豹研究院的数据，中国电动二轮车锂电渗透率从2017年的7.5%提升到2021年23.4%。由于2022年海外锂价长期居于高位，大量电动二轮车转向铅酸电池，导致锂电二轮车出货量不及预期。根据高工锂电的预测，2022年中国锂电二轮车销量将衰退到接近800万辆，并根据中经视野预测2022年中国电动二轮车销量为4854万辆，由此估算2022年中国锂电二轮车终端渗透率约为16.5%，由于中国为全球电动二轮车主产地且21年国内销量在全球占比高于60%，因此我们以国内锂电二轮车渗透率假设为全球锂电二轮车渗透率。虽然高锂价短期内压制了锂电二轮车渗透率的提升，但是新国标推动下锂电二轮车的渗透率仍将回归上升趋势，因此我们预测23-25年锂电在电动二轮车中的渗透率将小幅成长，分别为17%/19%/21%。2）电动工具是动力端另一大主力市场，根据EVTank的数据，2022年全球电动工具的出货量约为5.1亿台，同比下滑12.6%。全球电动工具行业将在2023年开始缓慢恢复增长，预计2026年全球电动工具出货量将超过7亿台，期间每年的同比增速将保持在5-10%；同时2020年搭载锂电池的工业&专用级电动工具及电动OPE渗透率约为50%，我们认为随着锂电池技术的发展预计25年有望提升至72%。因此我们测算得2025年公司在动力端可触及的市场规模为42.6亿元，22-25年CAGR为11%。

智能端：通货膨胀、全球经济疲软以及过去两年购买量的透支导致全球手机和全球笔记本出货量将在今年出现衰退。1）公司锂电池管理芯片主要出货给国产手机厂商，并尝试在未来进入三星供应链。根据IDC的数据测算，2022年全球除苹果外智能手机出货量预计为10.5亿台；2）预计2026年全球除苹果外智能手机出货量为11.86亿台，21-26年CAGR为4.2%。2022年全球笔记本电脑出货量预计为1.57亿台，同比下滑6.8%，并在2023年继续小幅下滑2%，随后在2024年保持稳定，在2025年迎来小幅成长。3）据IDC的数据，22H1全球TWS耳机出货量为1.04亿只，往年Q3和Q4为TWS耳机销售旺季，保守假设2 2H2 出货量与上半年持平或略下滑，2022年全球安卓TWS耳机出货量预计为1.9亿只，在安卓手机中渗透率为17%。IDC预测2025年全球安卓手机出货量为12.48亿只，我们测算TWS耳机的渗透率将小幅成长到24%，预计2025年全球安卓TWS耳机出货量达3.0亿，22-25年CAGR达15.7%。因此我们测算2025年公司在智能端的可触及市场规模为65.5亿元，22-25年CAGR达2.7%。