MDI 一体化产业链示意图（上）及 2022 年全球 MDI 产能-成本曲线（下）

另一方面，MDI一体化工艺需配套氯碱、煤化工等装置，万华化学经过多年发展，在烟台、宁波两大核心MDI生产基地都形成了完整的产业链配套，在原材料供应和单位消耗等方面相比非一体化装置亦具备优势。综合而言，万华化学MDI单位成本亦处于全球领先水平，据我们测算，2022年全球MDI-产能成本曲线中，万华化学宁波和烟台基地MDI完全成本约12000元/吨，较国内主流的MDI装置（系海外企业在中国投资的装置）以及欧美装置成本领先1000-5000元/吨，而公司在MDI领域规模、技术和成本等的全方位领先，则是公司毛利率、净利率和ROE等方面保持领先地位的关键因素。