城投债偿还规模：分类型（亿元）

偿还压力的月度集中或引发违约风险外溢，但2023年不必过度担忧。2021年信用债违约规模主要集中在一、三季度，一季度违约规模相对偏高一定程度是偿债压力月度集中所致，因此偿债压力的月度集中或会诱发风险外溢。具体来看，2021年初信用债市场仍处于永煤事件后的恢复期，市场较为敏感，增加了风险外溢的可能性，而2023年在稳增长的大背景下，且截至目前市场违约情况已有明显改善，违约风险集中外溢可能性不高。

城投债偿还结构较稳定，到期偿还占比较大。同样在债券市场快速发展的阶段，城投债发行规模也大幅增加，城投债偿还压力因此水涨船高，总偿还量由2017年的1.2万亿快速增长至2022年的约3.7万亿。值得注意的是，城投债偿还结构也较为稳定，主要由到期偿还构成，占比始终维持在七成左右，2022年到期偿还规模占总偿还规模的70%。

截至2023年1月初，不考虑2023发行即到期的城投债规模，2023年所进行的提前兑付、回售和赎回等，当前2023年城投债偿还规模合计约3.03万亿元，其中到期规模2.76万亿元。

2023年到期压力仍处于合理区间。城投债年度到期规模可以分为非本年度发行城投债到期规模和本年度发行城投债到期规模，由于2023年城投债发行的不确定性，因此也无法准确确定2023年城投债到期规模。根据我们前文的假设，预计2023年城投债发行将以稳为主，因此2023年发行城投债到期规模占比预计延续下行趋势，在此基础上，预计全年到期规模约2.9-3.1万亿。