软磁产业链情况

2021年前三季度，公司经营活动产生的现金流量为净流出0.45亿元，2020年同期为净流入0.09亿元；收现比0.47，同比下降0.01；付现比0.41，同比增加0.12。公司经营活动现金净流量为负数的主要原因是公司销售回款结算以票据为主，而主要支出均以现金支付，2021Q3公司员工人数增加和原材料价格阶段性上涨，使得公司购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金和各项税费增长较多。

公司产品所需的主要原材料包括铁、硅、铝锭等，上游行业主要为钢铁制造业、硅制造业、铝制造业等金属制造产业，产品合金软磁粉芯应用较广，故下游行业较为广泛，主要包括光伏发电行业、变频空调行业、新能源汽车及充电桩行业等。

光伏新增装机+存量替换需求促进合金软磁粉芯需求提升。随着全球光伏行业迅速发展，全球光伏发电新增装机容量增长趋势明显。截至2020年底，全球光伏累计装机容量已超过770GW，年新增装机量由2010年的17.2GW增至2020年的138.2GW，年复合增长率达23.17%。而据欧洲光伏产业协会预计，到2025年乐观预计年新增光伏发电装机容量或将达到346.7GW。

据国家能源局预计，在“十四五”期间，我国光伏年均新增装机容量或将在70-90GW左右。在国家发改委发布的《中国2050年光伏发展展望（2019）》报告中，光伏在2050年将成为我国第一大电源，光伏发电总装机规模将达到50亿千瓦，占全国总装机的59%，全年发电量约为6万亿千瓦时，占当年全社会用电量的39%，未来市场空间十分广阔。

逆变器存量替换空间进一步带动合金软磁粉芯需求提升。逆变器使用年限一般在10年左右，低于光伏组件平均25-30年的使用年限。据Wood Mackenzie统计数据，2019年底，需要更换的逆变器达到21GW。2020年，逆变器的更换总需求占全球逆变器的3.4%，到2024年，将有176GW的光伏逆变器使用寿命超过十年。合金软磁粉芯主要应用于光伏逆变器中，光伏行业新增装机和存量替换需求或将带动逆变器市场需求，进而有望促进合金软磁粉芯需求提升。