拆解培育钻石产业链看，上游毛坯生产端和下游品牌零售端掌握行业核心价值环节

（1）上游生产：六面顶压机年供应量稳定，CVD设备供给弹性较大；头部毛坯生产商在设备规模和技术积累迭代方面竞争优势明显。（2）中游切磨+流通环节：全球切磨业务集中在印度，成本相对刚性；流通环节较复杂，存在包销商和各类经销商。

（3）下游品牌零售：品牌端直接触达终端消费者，是打开国内市场培育钻石渗透率的关键环节。考虑到品牌商掌握产品定价权（目前1克拉培育钻戒产品价格1.2-2万元，约为天然钻石1/4），未来基于渠道优势有望获得较高毛利率。

展望未来，下游零售品牌布局发力是国内市场培育钻石渗透率提升关键。目前我国培育钻石首饰消费渗透率较低，相较于海外成熟市场（美国等）存在提升空间。未来随技术成熟和产业链完善，生产成本还有下降空间；站在零售商角度，原材料（裸钻）成本下降叠加供给稳定性和可定制性提升，培育钻石品类的性价比优势将更加凸显，并有望开发“悦己”等日常需求市场，加速渗透。站在产业链整体角度，下游零售品牌直接触达消费者，肩负市场教育重任，未来国内培育钻石消费市场能否打开也将直接影响到行业整体景气度和上下游企业发展前景。