公司竞争优势各异

头部企业营收保持高增速。受益于胶原蛋白行业高景气度，头部企业营收均实现快速增长，其中创尔生物/锦波生物/巨子生物在2021年分别录得营收2.40/2.33/15.55亿元，创尔生物/锦波生物4年CAGR分别为15.47%/22.64%，巨子生物两年CAGR为27.47%。2020年受疫情影响，头部公司营收增速均有所放缓，但随疫情缓解和消费者对胶原蛋白类美护产品认可度提升，营收有望保持快速增长趋势。

头部公司毛利率水平稳定，保持在80%左右。头部公司受益于技术含量高，市场需求量大，毛利率水平保持在80%左右，2020年受会计政策调整，公司毛利率略有下调，但仍保持较高水平。至2021年创尔生物/锦波生物/巨子生物毛利率分别为79.58%/82.29%/87.24%。

强推广+重研发推高总费率。头部胶原蛋白类企业注重线上宣传推广和广告投入，并在线下对终端医疗机构进行学术推广和顾客沙龙，以提高消费者对产品的认可度，因此其销售费用率均处于较高水平，其中2021年创尔生物/锦波生物/巨子生物销售费用率分别为46.65%/23.98%/22.30%。同时头部企业重视研发以维持领先技术水平，研发费用率较高，2021年创尔生物/锦波生物研发费用率分别为9.25%/12.45%。强宣传和高研发支出共同推高了头部企业总费率。