上游看国产替代、中游看功能创新和代工延伸、下游看需求创新

旭日东升，振芯铸魂：G2时代下的国产替代和智能创新。中美G2的大国博弈下，展望未来，我们认为国产替代和创新浪潮将是未来科技行业的核心主轴。

（1）国产替代：随着美国对于华为、中兴、中芯国际等中国企业的持续打压，以华为为首的中国科技企业正在逐步在零部件供应链、半导体供应链、操作系统等方面推进国产替代。（2）智能创新：未来5G时代是万物智能的时代，

5G+AICDE（AI、IoT、Cloud、Data、Edge）将激发产业级互联网海量的应用空间，VRAR和智能汽车趋势渐起。

半导体：国产化浪潮经久不衰，持续关注高景气细分赛道。（1）设备材料：在华为和中芯国际被制裁的背景下，半导体设备和材料国产化成为迫切需求，在巨大的市场需求、国家政策的扶持和大量的研发投入下，国内设备材料企业的市场份额将不断提升，国产替代浪潮将经久不衰。（2）AIoT：鸿蒙加速背景下，物联网终端需求不断上涨，联网终端数量不断攀升，作为物联网终端的大脑 “SOC”环节显著受益。（3）IGBT：受益清洁能源的大幅推广，新能源汽车销量和光伏发电功率不断提升，IGBT作为以上两个领域的核心芯片，具有长期成长性，短期来看，21年IGBT仅在部分领域小幅涨价，22年价格端安全边际较高。（4）射频：未来5G升级、模组集成、国产替代将驱动中国国产射频前端公司快速成长。（5）光学：光学作为手机终端的重要方向，创新不断，双主摄/三主摄将成未来主流，单颗CIS的像素数仍在提升，光学单机价值量有望继续增长。

消费电子：VR/AR和智能汽车是未来最重要的创新方向，成品组装是消费电子龙头未来N年成长的核心主轴。（1）长期看新能源汽车和VRAR宏大空间：VRAR有望成为继智能手机之后的消费电子热点，VR产业高速成长，AR产业空间宏大；汽车电子空间巨大仍处渗透早期，智能汽车供应链业务将成为消费电子供应链企业未来重要成长驱动力。（2）智能机零组件的龙头向下游代工延伸的趋势明显，AirPods、Apple Watch、iPhone、安卓TWS和IoT等产品的成品组装业务将驱动消费电子龙头营收和利润快速增长。