2020 年中国车市增量结构

2020年约有1800万新增需求涌入市场，而我们预计二手车市场承接了其中36%，而随着消费结构的逐步国际化，这一占比将继续提升。1）2020年新车销量2018万台，假设中国市场首购：换购：增购比例约为46:42:12，则对应销量为919/855/244万辆，则2020年新车销量中承接的新增需求约1163万辆。2）从流通协会处了解到，2020年二手车交易量乘用车部分约1113万台，参考保险数据，其中约有将近663万台是首次购车用户，即新增需求；331万为换购二手车用户；119万左右增购需求。3）由此可见，2020年1826万辆便是目前中国车市需求流入的总量，其中二手车市场承接了36%左右。

新车供给放缓，换车行为受到抑制，2021年下半年开始的二手车源供给萎缩，进一步压抑了需求兑现。流通协会数据显示，2021H2线索量同比20年减少-6%，显示出了二手车供给开始萎缩的态势，这与保有量持续增加的大趋势相违背（主要与新车产量受限，车主换车行为受到抑制有关）；同时供给的萎缩也将进一步压抑需求的兑现。中国汽车流通协会提供的‘精真估’平台车源总量数据显示，与2020年相比，2021年下半年车源量整体呈现萎缩的状态，下半年线上平台车源量也同2020年下滑-6%。供给反弹力度不足，二手车市场上正经历去库存的过程。从二手车市场过去半年价格大幅上涨，以及可出售车源同比出现下滑可以看到，需求仍然十分旺盛。我们相信，新车供给改善后需求潜力将有望显著超预期。