苏酒省内市占率

2021年迎驾贡省内收入27亿元，省内市占率约9%。从区域收入来看，迎驾贡合六淮市场较成熟，皖北、皖西南、皖南等市场建设逐步推进，尚有较大增长空间。从区域酒市占率对比来看，苏酒龙头洋河历史最高省内市占率接近40%，当前省内市占率约23%，苏酒第二今世缘当前省内市占率约12%。徽酒龙头古井贡当前省内市占率约30%，徽酒第二口子窖当前省内市占率约14%。从苏酒、徽酒竞争格局来看，区域酒第二大品牌省内市占率能达到12-15%。我们认为迎驾贡具备较强竞争力，省内市占率有望继续提升，中性假设下，预计2025年省内市占率提升至13%。

2021年迎驾贡省内收入占比为63.5%，古井贡省内收入占比约为67%，口子窖省内收入占比为82.1%。迎驾贡省外占比较高的原因在于省外布局较早，从1990年代即开始，早期盘中盘模式在江苏、上海等地成功抢占中低端市场。2013年后行业调整，迎驾贡聚焦省内，行业重新复苏后重新布局省外。迎驾贡当前省外产品以中低端产品百年迎驾、迎驾之星为主，洞藏从2021年开始省外布局，目前逐步起量，预计省外洞藏收入占比提升。中性假设下，预计2025年迎驾贡省内收入占比不变，维持在63.5%。