全球和中国美妆个护市场增速

从增速上看，中国美妆个护市场增速快于全球市场。2008-2021年中国美妆个护市场CAGR+10.1%，高于全球美妆个护市场CAGR+2.6%。分品类看，护肤品市场和彩妆市场增速均快于全球市场增速。2008-2021年中国护肤品市场CAGR+11.1%，高于全球护肤品市场CAGR+4.0%。2008-2021年中国彩妆市场CAGR+13.3%，而全球彩妆市场CAGR 2.3%。

从历史市占率看，中国美妆个护市场集中度经历了先下降后回升的过程。2012-2017年，国际美妆集团在中国持续发力，叠加美妆行业初创企业增多，市场竞争加剧，中国美妆个护市场集中度CR10从44%下降至38.7%。2017-2021年，美妆行业流量红利、媒介红利、渠道红利和政策红利的逐步消失。消费者日趋理性、淡品牌而重功效；原料/生产/注册/营销等方面的监管日趋严格；渠道更加分散而流量费用不断高企；营销重内容、情感互动和价值认同。市场份额逐步向头部集中，中国美妆个护市场集中度CR10从38.7%提升至43.6%，我们认为未来本土龙头有望持续提升集中度。