2014-2022H1 二手份额交易中买方类型占比（按交易数量）

当下S基金尚处于蓝海，市场竞争和缓。尽管境外机构、政府、国资等已经开始积极布局S基金，但目前国内S交易市场仍然处于早期阶段。从交易规模看，近年来的S交易增长迅速，年度交易量在千笔左右，交易额在千亿元水平，与引导基金以万亿元计的退出规模相比，S交易目前的规模仍然相对偏小。从参与者结构来看，机构投资者在S交易中的数量占比仅有13%，个人投资者和企业投资者为S交易中的主要买方，合计数量占比75%。当前的S市场参与者类型众多，但仍以散户为主，在这样的市场中，对GP投资能力和基金底层资产有深层次理解的机构投资者将会获得专业性优势。

国内银行、保险、券商等主要机构以及国有资本、上市公司等均可参与。我们对资本市场中的部分主要角色参与S交易和S基金的可行性、具体方式以及案例做了较为系统的梳理：商业银行可以通过理财子公司参与，理财子公司的自有资金不能直接投资，但可以通过投资自身发行的理财产品实现参与。保险公司可以使用保险资金参与，既可以通过保险公司主体参与私募基金管理人的产品进行投资，也可通过保险资产管理公司发行股权投资计划的形式参与。证券公司可以通过资管、私募子公司、另类投资子公司、母公司等通道参与。信托公司可以使用信托投资或固有资产参与。根据《全国社会保障基金理事会实业投资指引》以及北京发布的《关于加快建设高质量创业投资集聚区的若干措施的通知》等政策，社保基金可以参与到S交易和S基金中；根据《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》，公募基金公司可以通过设立私募投资基金管理子公司的形式参与，但截至目前尚无社保基金和公募基金公司的实际参与信息。国有资本在政策支持下积极参与，参与了多起大额S交易和大额S基金的设立。非国资的上市企业相对其他金融机构所受到的限制较少，同时也是S市场的积极参与者之一。