2020~2025 年全球 IGBT 市场稳健增长（亿

需求端：受全球碳中和影响，国内外IGBT市场规模将持续上升，其中车规IGBT为最大增量市场，光伏&储能为第二增量市场。根据国金证券电子团队在年度策略报告中的测算，预计2025年全球IGBT市场规模达991亿元、2022~2025年CAGR为17%，中国IGBT市场规模达497亿元、2022~2025年CAGR达18%。其中新能源车、光伏&储能贡献了最大增量。

图表18：2020~2025年全球IGBT市场稳健增长（亿图表19：2020~2025年中国IGBT市场稳健增长（亿元）元）

供给端：疫情扰动+新建产线周期长导致全球芯片供需缺口持续，目前车规级IGBT缺货高达50周以上。1)因为受到海内外疫情反复的影响，多家头部晶圆大厂被迫停工减产。2)由于晶圆厂独特的基础设施要求及监管流程，其建设周期通常长达两年，加之新产能的下游厂商认证周期也需要一年左右，因此新建产能无法第一时间填补缺口。

2022年供需失衡贯穿全年。1）11月英飞凌公告财年四季报，公司积压订单达430亿欧元（2022年公司收入为142亿欧元）。2）5月安森美内部人士称2022年、2023年车用IGBT订单已满且不再接单。3）1月逆变器龙头企业锦浪科技预计2022年四季度前芯片供给难有大改善。4）海外厂商扩产普遍谨慎，主要的增量贡献是英飞凌投资16亿欧元在奥地利菲拉赫12寸产能，于2021年8月投产，预计通过4-5年产能爬坡后贡献增量收入20亿欧元。