我国乙烯产能变化及预测 (万吨/年)

新增产能有所收紧。从煤炭工业协会发布的《现代煤化工“十四五”发展指导意见》，我国在“十四五”期间的发展目标是建成煤制气产能150亿立方米，煤制油产能1200万吨，煤制烯烃产能1500万吨，煤制乙二醇产能800万吨。总体来看，“十四五”相较于“十三五”期间预计规划的新增产能有明显的收紧。

“减油增化”是石油化工领域重要方向。“十四五”期间，预计中国仍将有多个千万吨级炼厂建成投产，2025年炼油能力将过剩，乙烯产能继续加速建设。根据福斯达招股书、经济日报数据，预计2025年中国炼油能力将达约10.2亿吨/年，届时将超过美国成为世界第一大炼油国。国内油品需求有望在2025年前后达峰，预计届时国内成品油将有8,200万吨/年的盈余，保守估计炼油能力将过剩1.6亿吨/年。此外，据前瞻产业研究院预计，2025年乙烯产能将达到7350万吨。

2022年下半年起，十四五投资规划的范围内需求开启强烈回补。过去近两年时间，因为能耗指标管控、疫情等原因，国内石油化工项目和煤化工项目的审批、已审批项目的开建都处在暂停状态。从去年下半年开始，因为政策的变化、经济的托底、疫情管控的调整，大量的项目得到审批，已审批项目开启招标。具体到石化用不锈钢材料、空分设备、阀门等等都反映出订单的回暖。考虑到“十四五”时期的投资规划的总量并不明显低于“十三五”时期，2023-2025年内资投资带来的内需会维持高景气度。据我们不完全统计，已规划尚未开工的新增炼油产能有1.45亿吨，新增乙烯产能有1910万吨左右。