2020-2025E 我国电解槽规模及增速（GW）

绿氢领域的增长高确定性来源于大型电力、冶金、化工企业基于“双碳”目标下规划的绿氢示范性项目，随着这些示范性项目的推进，作为制氢设备的电解槽采购需求短期有望快速扩张。按照势银的统计，2022年电解槽需求量约为0.8GW，我们预计2025年约有7GW的电解槽出货量，对应或有13～14GW的累计需求。下游应用环节，2022年全年燃料电池汽车销量为3816辆，2023年前4月份燃料电池车销量约为1000辆，维持增长。

展望未来，在上游制氢环节快速发展，绿氢渗透率逐步提高的假设下，我们认为绿氢中最核心的电解槽部件有望实现持续增长，考虑今年年初电解槽出货量的快速增长，我们认为2023年电解槽环节有望达到145%的增速，出货量接近2GW，并将在之后两年实现高双位数的增长。燃料电池汽车方面，国家政策和地方政策有望有力加速商业化进程，我们预计2023年燃料电池车销量能够达到7000辆以上，同时在2024、2025年两年间将每年实现翻倍左右的增长，2025年有望达到4万辆的年销量。

在绿氢环节，考虑到经济性和技术成熟性，我国绝大部分项目选择的制氢设备是碱性电解槽（Alkaline Electrolyzer，简称ALK）。碱性电解槽主要由端压板、密封垫、阴极电极、阳极电极、隔膜、双极板等零部件组成。其中，极板、隔膜和电极较为关键，极板的作用是支撑电极和隔膜及导电，隔膜的作用是防止氢气和氧化的混合，电极的作用是提供电化学反应发展的核心部件，也是决定电解槽制氢效率的关键。成本方面，电极的制造占碱性电解槽成本的41%，阴极和阳极成本占比为8%，隔膜占成本的8%，而双极板占成本的7%。此外，电解槽占系统总成本的45%，BOP占总成本的55%。

材料方面，国内极板使用的材质一般是铸铁金属板、镍板或不锈钢金属板；隔膜方面，国内企业广泛采用PPS隔膜，但绝大部分依赖进口品牌供应；电极方面，大型电解槽采用的电极大都为镍基，具体包括纯镍网、泡沫镍、以纯镍网或泡沫镍为基底喷涂高活性催化剂，目前ALK用镍网已全部国产化，企业分布在湖北居多。