2020 年 3 月中国大陆 mini LED 背光封装厂商综合竞争力排名

国星光电积极布局新显示技术，有望享受行业增长红利。国星光电作为LED封装领域老牌企业，近年来在封装及芯片环节积极布局Mini/Micro LED等技术路径。产品方面，公司产品布局实现P1.5-P0.4全系列覆盖，其中IMD-M07实现规模量产。而根据LEDinside于2020年3月对于中国大陆Mini LED背光封装厂的综合排名，国星光电位列第二，在背光领域处于领先地位。我们认为随着MiniLED行业持续发展，国星光电有望凭借先发优势充分享受增长红利，打开增长新空间。

利润端：由于原材料成本提升等原因，公司近年来毛利率略有下行，在同行业其他可比公司中处于中等水平。分业务来看：近年来公司主要从事各项业务毛利率均稍有下降，其中2021年LED照明产品毛利率为15.5%；传统照明产品2021年毛利率为20.6%；电工产品利率为26.8%。

费用端：公司研发费用率增长明显，销售费用率整体下行，管理费用率基本保持稳定，略高于可比公司；研发费用率有明显上行趋势，后续有望持续赋能新技术路径研发进程。