2022 年 1-7 月集成灶总销量 CR5 市场份额

展望2023年：地产回暖助推估值和业绩渐次修复，看好龙头α和β共舞。2023年在低基数和政策边际宽松背景下，地产竣工和销售或迎边际改善。考虑到厨电估值往往先于基本面演绎，预计上半年厨电有望率先迎来估值修复，待地产政策兑现后，厨电基本面将回暖。个股方面，行业龙头老板电器经营韧性明确，行业β修复后有望展现更强业绩弹性。

地产政策边际改善后，厨电估值有望率先修复。厨电作为家电中新增住宅占需求比重最高的细分品类，市场景气度整体与地产周期高度挂钩。地产政策的边际转向将带动地产竣工和销售数据改善，竣工数据的改善进而显著强化厨电基本面，而厨电估值多提前于基本面演绎。信号传导机制可简化为：地产政策→地产估值→地产基本面/厨电估值→厨电基本面。具体看估值变化，在地产周期下行时，厨电估值滞后于地产竣工约5个月下跌，而在地产周期上行时，厨电估值提前约4个月回弹。当前地产政策边际改善趋势建立，厨电估值已触底回升，预计未来3-6个月厨电估值或将步入估值修复窗口。