2023 年末我国光伏级硅料产能规划超 250 万吨（万吨）

短期金刚线行业受益于硅料成本压力下，薄片化和细线化推进带来的线耗需求增长，主要享受规模红利。对于中长期的发展趋势和格局，我们认为在硅片产量增加、N型电池技术迭代的背景下，金刚线行业获得的规模与技术红利十分清晰。

量：装机需求增长带动硅片产量提升，耗材金刚线需求同步增长；N型电池组件占比逐步提高，薄片化细线化趋势不改，加速单GW线耗增长。我们测算至2025年金刚线市场规模超过85亿元，4年CAGR 27.8%， 超过光伏行业装机增速。

硅料价格下降刺激装机需求增长，硅片产量增长支撑金刚线需求。中长期维度看，硅料新产能投放带来价格下降，中下游成本压力下降后组件价格回落，有望刺激终端装机需求快速增长，带动硅片-电池-组件产量增长。2021年以来国内硅料扩产热潮开启，若各家扩产项目如期投放，至2023年底国内硅料名义产能将超过250万吨，至2024年底或超过350万吨，2023年末产能即可满足全球700GW以上年新增装机需求，硅料价格将随产能投放逐步下降。从国内地面电站装机情况看，组件价格降至1.8元/W，需求即规模化释放。全球来看，根据CPIA预计，至2025年全球新增装机需求或达到330GW，2020-2025年CAGR在20%以上，为硅片产量、耗材金刚线需求奠定良好基础。