房地产整体产业链概览

地产周期可划分为5大阶段，整体对产业链上下游带动明显。按照房地产开发进度，地产周期大致可分为拿地-开工-预售-施工-竣工五个阶段，一般而言一个完整的地产周期可持续2.5-4.5年。其中开工、施工、竣工环节对产业链带动作用显著。其中开工和施工对建筑建材、工程机械等有较大影响；竣工前期与水、电、燃气供应业以及电梯、涂料密切相关；竣工后期装修则与家居家电等具有较强相关性。

经济与政策共振影响估值，利润回升往往出现于周期后端。回顾中国房地产历史周期，一般来讲伴随经济下行，地产后周期政策往往趋于放松，利好因素提升预期进而拉动地产、家电、家居等相关行业估值。地产供需双端共同发力显著提升商品房销售、新开工等增速。此后随着步入地产竣工后周期，大量交付意味着家居家电的大量购置，相关行业利润在此阶段加速释放。同时，进入地产后周期后，往往由于前期政策放松而使得经济过热，政策会进入调控紧缩期，使得行业估值出现下行，PE与EPS出现背离。

以2013-2015年地产周期为例：由于2014年中国经济面临较大下行压力且13年以来房企加速扩张导致库存压力较大，14年下半年国务院定下商品房去库存政策基调，并出台包括取消限购、二套房认定标准宽松等一系列政策，家居行业估值出现上行。15H1-16H1销售及新开工面积累计同比增速实现触底反弹，2016年初竣工面积开始同比大幅上升也带来家居行业业绩触底回升。