储能电池、PCS、BMS、EMS 和储能系统集成位于储能产业链中游

储能产业链上游原材料包括正极材料、负极材料、电解液、隔膜和配件，中游则由储能电池、PCS、BMS、EMS和储能系统集成构成，自去年至今年，储能电池和逆变器环节供应紧张，价格经历多次上调，随着产能不断释放，预计明年供给紧张情况有望得到缓解，价格维持稳定。

电池与逆变器环节享有更高的产业链留存利润，明年盈利水平有望维持。从产业链利润留存来看，储能产业链中游的利润主要集中在储能电池和逆变器环节，2021年二者的毛利占比分别为49%/30%，而EMS和BMS环节毛利留存仅为1%-3%。随着电池、逆变器厂家产能进一步提升，预计明年储能电池与逆变器供给将有所改善。伴随国内IGBT厂商产能释放，逆变器原材料价格压力将同步减小，明年盈利水平有望维持。我们预计2023年储能电池的平均毛利水平约0.49元/Wh，逆变器的平均毛利水平约为0.25元/W。