华新水泥骨料产能规模仍处于快速扩张期

虽然骨料行业的供给正趋于宽松、竞争正日趋激烈，使骨料价格呈下降趋势，凭借良好的项目布局带来的市场、物流和规模效应的优势，我们预计公司的骨料业务仍有望维持较好的盈利水平，继续成为公司盈利增长的重要引擎。

骨料主要用于混凝土生产和公路建设，需求和水泥具有高度相关性，总需求已基本见顶。“十三五”期间，政府加强了中小矿山的治理，全国在册矿山数量从2015年的5.2万座回落到2021年约1.6万座，带来了骨料供应的紧缺。但近年来，中小矿山的治理已经趋于缓和，新产能的建设仍处于高位。根据砂石骨疗网统计，截至2022年9月，全国仍有约40亿吨的在建产能。在此背景下，我们预计骨料供需关系将逐步趋于宽松，市场整体价格将难以回到2019年高点。