中央空调产业规模持续扩大

2）商用制冷及海外出口也是超预期点之一。一方面，公司阀类产品海外市场需求较国内更为稳定且已经进入海外一线空调企业供应链；一方面，国内中央空调市场自2016年受益于消费升级及多联机技术推广等因素，销售规模快速扩张；商用制冷产品对应阀类产品全球市场空间高达约200亿元；目前因To B市场供应链客户黏性强而国内主机厂份额较低（起步晚），三花阀类产品在商用制冷的全球市占率低于家用制冷。近几年公司加强商用制冷领域的资源投入，前期转债募投包括商用制冷产品产能建设，并且持续进行客户开拓，预计未来有望实现份额持续提升以及两位数的较快增速。

3）此外，我们认为2022年空调制冷市场格局可能出现变化，如果能够兑现，将有望给公司传统制冷业务带来额外的超预期增长弹性。

2022Q1公司营业收入同比增长41%，我们认为除了汽零业务的高增长外，传统制冷业务也实现了超越行业的较快增长，一定程度也印证了我们的观点。

除了上文我们提到的收入端电动车热管理和传统制冷业务有望在2022年迎来超预期增长弹性外，我们认为盈利端2022年公司能够实现扭转。2021年以来公司毛利率承压，最终归属母公司股东净利润增速慢于收入增速。