2013-2021 年希尔顿储备门店规模及增速

价：景气上行周期希尔顿客房提价能力大幅超过CPI增长，行业下行期酒店房价跑输CPI；由于酒店周期呈现“牛长熊短”特征，拉长时间轴看酒店集团提价能力超过CPI。2000年至今希尔顿共经历两轮提价和两轮降价周期：（1）2000-2003年：“911事件”致消费者出行意愿下降，希尔顿酒店（不含特许经营门店）入住率从70.6%大幅下滑至66.8%，ADR从104.9美元下滑至100.5美元/CAGR为-1.4%，同期CPI复合增速为2.1%；（2）2003-2005年:ADR从100.5美元提升至110.3美元/CAGR为4.8%，同期CPI复合增速3.0%；（3）2010-2018年：伴随行业走出“次贷危机”影响，希尔顿酒店同样企稳复苏、开启上行周期，入住率从67.6%提升至75.8%，ADR从126.6美元提升至147.2美元/CAGR为1.9%，同期CPI复合增速1.7%；（4）2019-2020年：新冠疫情爆发消费者出行受到限制，ADR从144.8美元下降至114.0美元/CAGR-21.2%，同期CPI增速1.2%。

自然提价+稳步扩张助力集团业绩持续成长。2001-2019年希尔顿营收由39.5亿美元增至94.5亿美元/CAGR为5.0%，调整后净利润由1.5亿美元增至10.3亿美元/CAGR为11.3%。公司二次上市后市值由2013年的212亿美元增至2022年4月高点的455亿美元，市值累计增幅达115%。